長(cháng)城證券*投資策略研究*出海之路:逆全球化背景下的破壁機會(huì )——出海系列一*汪毅 20240114
作者: 來(lái)源: 日期:2024-01-18 字號【
報告名稱(chēng): 出海之路:逆全球化背景下的破壁機會(huì )——出海系列一
報告類(lèi)型: 投資策略研究
報告日期: 20240114
研究員: 汪毅
 
【內容摘要】
當前我國居民面臨杠桿位于歷史高位、以房地產(chǎn)作為代表的資產(chǎn)價(jià)格承壓和收入增速趨緩的問(wèn)題,居民消費和投資的信心有待修復。在內需不足的同時(shí),我國面對的另外一個(gè)問(wèn)題是產(chǎn)能過(guò)剩,在這種情況下我們發(fā)現以美日韓為代表的海外市場(chǎng)似乎將會(huì )迎來(lái)補庫拐點(diǎn),2024年出口可能回暖。而在長(cháng)期視角下,伴隨全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構,我國布局出海的企業(yè)越來(lái)越多,在未來(lái)一段時(shí)間,擴張海外市場(chǎng)可能是消化國內產(chǎn)能、增加企業(yè)利潤和居民收入的一條可行途徑?!俺龊!焙汀俺隹凇笔莾蓚€(gè)不同概念的以外需拉動(dòng)經(jīng)濟的方式,“出?!笔侵笇a(chǎn)業(yè)鏈鋪設到海外,不僅是銷(xiāo)售環(huán)節,還包括在海外建廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)、進(jìn)行售后服務(wù)等舉措,相比于“出口”,“出?!蹦軌蛴行Э刂瞥杀?,并且在一定程度上規避進(jìn)出口環(huán)節中的限制。
從日本的經(jīng)驗來(lái)看,至少在制造業(yè)方面,海外投資和企業(yè)利潤呈現正相關(guān)關(guān)系。日本海外現地法人企業(yè)的經(jīng)常性?xún)衾麧櫬首邉萆?,我們可以發(fā)現:隨著(zhù)海外現地法人企業(yè)利潤率的上升,海外設備投資比率也在上升。
2022年我國對外投資的行業(yè)中,商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)在流量和存量方面都非常值得關(guān)注。從出海機會(huì )較大的行業(yè)來(lái)看,我們認為醫藥、新能源車(chē)和跨境電商能夠率先通過(guò)出海來(lái)獲取行業(yè)β。
國內業(yè)務(wù)利潤受限倒逼醫藥企業(yè)出海謀生。在2024年,可能仍然有大量的資金可以用于收購醫藥企業(yè)海外權益,是當前國內醫藥企業(yè)出海獲利的難得機遇。
在新能源車(chē)方面,近三年來(lái),我國汽車(chē)出口高歌猛進(jìn),已經(jīng)成為汽車(chē)出口第一大國,中國汽車(chē)出口的優(yōu)勢集中在新能源汽車(chē),無(wú)論是在質(zhì)量還是價(jià)格方面,我國的新能源汽車(chē)都具有非常突出的優(yōu)勢。在歐洲新能源車(chē)市場(chǎng),“中國制造”以其高質(zhì)量和低價(jià)格獲取了消費者的認可,根據財新網(wǎng)的數據,2023年中國品牌新能源汽車(chē)在東南亞的銷(xiāo)量份額約75%,但在整體汽車(chē)市場(chǎng)中的滲透率僅5%,到2025年可上升至約10%。
疫情對人們的消費習慣的影響是深遠的,從美國的消費數據來(lái)看,疫情后線(xiàn)上零售渠道的增速持續高于整體零售業(yè),并且呈現出消費降級的趨勢。國內公司如阿里巴巴、京東等國內大型電商平臺已經(jīng)將業(yè)務(wù)拓展到了海外市場(chǎng),為中國電商出海提供了平臺和資源。目前國內運營(yíng)較為成功的跨境電商有SHEIN、Temu和Tiktokshop,以物美價(jià)廉快速打入北美和東南亞市場(chǎng)。
風(fēng)險提示:海外政策變動(dòng)、地緣政治沖突、供應鏈受阻、貿易保護主義加強

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