長(cháng)城證券*行業(yè)報告*升級趨勢不變,行業(yè)摸索向前*食品飲料*劉鵬,盧瀟航 20240113
作者: 來(lái)源: 日期:2024-01-19 字號【
 
報告名稱(chēng): 升級趨勢不變,行業(yè)摸索向前
報告類(lèi)型: 行業(yè)報告
報告日期: 20240113
研究員: 劉鵬,盧瀟航
行業(yè): 食品飲料
投資評級:強于大市(維持)
【內容摘要】
受生產(chǎn)加工和運輸儲存能力的發(fā)展制約,我國乳制品行業(yè)大體經(jīng)歷奶粉時(shí)代、液態(tài)奶時(shí)代和固體奶時(shí)代,當前液奶、奶粉等主流乳制品消費放緩,奶酪消費最具成長(cháng)性。我國奶酪滲透率在2022年突破30%,人均消費量只有0.2公斤,同為亞洲國家的韓國和日本分別是2.32和2.91公斤,較歐美有更大差距。2022年我國零售奶酪市場(chǎng)規模達到142.94億元,2009-2022年保持長(cháng)時(shí)間快速發(fā)展,CAGR超過(guò)20%,奶酪品類(lèi)增速遠超行業(yè)平均水平。
據中國奶業(yè)協(xié)會(huì )《奶酪創(chuàng )新發(fā)展助力奶業(yè)競爭力提升三年行動(dòng)方案》,規劃到2025年,全國奶酪產(chǎn)量達到50萬(wàn)噸,全國奶酪零售市場(chǎng)規模突破300億元。
奶酪在某種程度上有類(lèi)似醬酒的“掠奪性”,具有更濃郁奶香的同時(shí),混合著(zhù)發(fā)酵帶來(lái)的咸、甜、酸混合味道和特殊香氣,給產(chǎn)品增加了風(fēng)味記憶點(diǎn)和辨識度,在茶飲、餐飲、烘焙、零食等領(lǐng)域都有著(zhù)大量的使用?!皩W(xué)生飲用奶計劃”幫助乳制品完成了早期全國化推廣,奶酪通過(guò)“熟悉+意外”公式有望逐步走進(jìn)新一代年輕群體的飲食結構,并探索出有民族特色的產(chǎn)品和場(chǎng)景。
奶酪具有營(yíng)養價(jià)值高、營(yíng)養密度大、適用范圍廣的特點(diǎn),可滿(mǎn)足高營(yíng)養功能性需求。相較奶酪在日本的推廣過(guò)程,奶酪在我國以新鮮獵奇的標簽,切入休閑飲食,完成產(chǎn)品的初步認知,但這只是奶酪產(chǎn)品的初級應用,且存在較強的地域性,以一二線(xiàn)城市為主。進(jìn)一步的廣泛市場(chǎng)教育,在于其能滿(mǎn)足特定群體在營(yíng)養方面的功能性需求,通過(guò)營(yíng)養價(jià)值的體現培養剛性需求,通過(guò)形式和用法的創(chuàng )新使之成為習慣。
2022年在新冠疫情的影響下,奶酪行業(yè)規模萎縮,2023年有望企穩;隨著(zhù)行業(yè)格局的改善,2024年有望重新實(shí)現增長(cháng)。當前奶酪行業(yè)還面臨場(chǎng)景單一和長(cháng)期消費者教育的問(wèn)題,國外品牌的長(cháng)期經(jīng)驗值得借鑒。
海外品牌享受先發(fā)優(yōu)勢,國貨崛起方興未艾。奶酪市場(chǎng)發(fā)展初期進(jìn)口品牌獲得了先發(fā)優(yōu)勢。妙可藍多是唯一一家以奶酪為核心業(yè)務(wù)的A股主板上市公司,自2016年切入奶酪業(yè)務(wù)以來(lái),至2022年營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤取得了45.4%/27.0%的復合增長(cháng)率。2021年,公司以30.5%的零售市場(chǎng)品牌占有率成功躋身行業(yè)第一,并在2022年進(jìn)一步提高至32.7%。面對仍然存在的壓力的宏觀(guān)環(huán)境,公司苦練內功,積極采取各項舉措,開(kāi)發(fā)新品類(lèi)拓寬奶酪應用邊界、尋找新增長(cháng)點(diǎn)。作為行業(yè)領(lǐng)頭羊,妙可藍多積極主導學(xué)術(shù)研究,帶領(lǐng)行業(yè)向前發(fā)展。
風(fēng)險提示:消費修復不及預期;價(jià)格走勢不及預期;食品安全問(wèn)題;市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險
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