長(cháng)城證券*行業(yè)報告*政策面重視安全生產(chǎn),煤炭供給或承壓收縮*煤炭*汪毅 20240121
作者: 來(lái)源: 日期:2024-01-23 字號【
 
報告名稱(chēng): 政策面重視安全生產(chǎn),煤炭供給或承壓收縮
報告類(lèi)型: 行業(yè)報告
報告日期: 20240121
研究員: 汪毅
行業(yè): 煤炭
投資評級:強于大市(維持)
【內容摘要】
動(dòng)力煤基本面:本周產(chǎn)地發(fā)運受阻,煤價(jià)偏穩運行。根據中國煤炭市場(chǎng)網(wǎng),產(chǎn)地方面,陜西區域受降雪天氣影響,公路運輸受到影響,少數煤礦甚至處于銷(xiāo)售停滯的狀態(tài),不過(guò)民營(yíng)煤礦陸續發(fā)布放假計劃,供應存在持續收縮預期,因此價(jià)格暫以穩為主。鄂爾多斯區域多數煤礦出貨一般,但是在剛需和長(cháng)協(xié)發(fā)運下,仍能對市場(chǎng)形成一定支撐,價(jià)格偏穩運行。晉北區域觀(guān)望氛圍依舊,市場(chǎng)煤出貨有限,價(jià)格弱穩運行。港口方面,受寒潮天氣和后期到港資源將持續縮量的預期支撐,貿易商挺價(jià)心態(tài)保持,報價(jià)延續平穩。而雖然本周以來(lái)下游詢(xún)貨需求略好于前期,但是在庫存保障下,并沒(méi)有提高采購價(jià)格的意愿,繼續采取壓價(jià)策略。進(jìn)口煤方面,本周進(jìn)口煤市場(chǎng)整體較為平穩,市場(chǎng)活躍度不高。近期印尼礦方報價(jià)居高不下,但下游和貿易商對高價(jià)接受程度有限,實(shí)際成交仍未見(jiàn)明顯增量。

本周臨近春節,產(chǎn)地煤礦以保安全為主,產(chǎn)量釋放有限,生產(chǎn)端有一定的收縮預期。但中游建筑鋼鐵行業(yè)由于停產(chǎn)放假,非電需求也難見(jiàn)好轉。隨著(zhù)北方港口庫存持續下降,一個(gè)月完成去庫700萬(wàn)噸,目前終端電廠(chǎng)僅有剛需補庫需求,支撐煤價(jià)偏穩運行。我們認為春節前后,煤價(jià)出現劇烈波動(dòng)可能性較小,在900元/噸水平上震蕩,后續應持續關(guān)注電廠(chǎng)補庫與上下游復工情況。

“雙焦”基本面:根據我的鋼鐵網(wǎng),焦煤方面,本周煉焦煤市場(chǎng)偏弱,受下游需求回落影響,供給恢復影響,部分地區煤種價(jià)格仍然處于調整期。焦炭方面,多數焦企由于盈利不佳,保持小幅限產(chǎn)狀態(tài),焦炭出貨整體正常,部分企業(yè)已開(kāi)始節前補庫。鋼廠(chǎng)方面,部分鋼廠(chǎng)高爐仍有年度檢修計劃,成本壓力有所緩和,主流鋼廠(chǎng)提降意愿暫緩,持觀(guān)望態(tài)度。我們認為,短期鋼市供需兩弱,鋼價(jià)或延續震蕩偏弱運行。

高頻數據聚焦:動(dòng)力煤價(jià)持平,北港庫存減少,鐵水產(chǎn)量上升。截至1月19日,秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)912元/噸(周環(huán)比持平);京唐港山西主焦煤庫提價(jià)為2600元/噸(周環(huán)比持平);布倫特原油現貨價(jià)為81.3美元/桶(周環(huán)比+1.5%);亨利港天然氣現貨價(jià)為3.3美元/百萬(wàn)英熱單位(周環(huán)比-34.9%);一級冶金焦平倉價(jià)為2440元/噸(周環(huán)比持平);秦港鐵路調入量為321.7萬(wàn)噸(周環(huán)比-6.78%);北方九港口煤炭庫存合計為2291萬(wàn)噸(周環(huán)比-2.4%)。247家樣本鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量為222萬(wàn)噸(周環(huán)比+0.5%)。

市場(chǎng)表現:上周煤炭開(kāi)采板塊劣于大盤(pán)。截至1月19日申萬(wàn)煤炭一級行業(yè)指數收益為-3.12%,低于上證指數1.40pct。表現居前的3只股票分別是陜西煤業(yè)(+0.98%)、中煤能源(+0.19%)、中國神華(-1.10%)。

投資建議:在供暖需求維持高位的背景下,我們建議關(guān)注長(cháng)協(xié)銷(xiāo)售占比高,業(yè)績(jì)韌性強的標的,推薦中國神華和陜西煤業(yè)。在煉焦煤較強運行的背景下,我們推薦焦煤資源優(yōu)質(zhì),未來(lái)產(chǎn)能有釋放的山西焦煤和淮北礦業(yè)。

風(fēng)險提示:宏觀(guān)經(jīng)濟恢復不及預期、重點(diǎn)煤礦發(fā)生較大安全生產(chǎn)事故、國際能源價(jià)格系統性下跌、發(fā)生國際地緣政治危機。


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